Çin’in ABD tahvilleri, resmi kayıtlara göre ağustosta yaklaşık 591 milyar dolar seviyesine inerek 18 yılın en düşük düzeyini işaret etti; düşüşün boyutu ve gerçek pozisyonun dağılımı ise yeni sorular doğuruyor.
Resmi rakamlar 18 yılın en düşük seviyesinde
ABD Hazine Bakanlığı verilerine dayanan son okumalar, Çin’in ABD devlet tahvili pozisyonunun ağustosta uzun yılların dibine gerilediğini ortaya koyuyor. Resmi kayıtlardaki tutar 590,7 milyar dolar seviyesinde ölçülürken, bu değer 2008 Ağustos’unda kaydedilen 573,7 milyar dolardan bu yana görülen en düşük aralıkta yer alıyor. Aydan aya değişim ise 27,3 milyar dolarlık bir azalışa işaret ediyor.
Çin, bir dönem ABD Hazine tahvillerinde en büyük yabancı alıcı olarak öne çıkmıştı. Ancak son yıllarda resmi portföyünü kademeli biçimde küçülttüğü görülüyor. Özellikle 2021 civarında belirginleşen ivmeyle, Nisan 2022’de yaklaşık 1 trilyon dolar düzeyinde olduğu belirtilen stoktan bugünkü resmi seviyeye doğru gerileme yaşandığı ifade ediliyor.
Bununla birlikte, yabancı sahipli ABD tahvillerinin toplamı temmuzdan ağustosa 9,25 trilyon dolardan 9,33 trilyon dolara yükselerek genel portföy düzeyinde bir genişlemeye işaret etti. Bu tablo, tekil ülkeler bazında azalışlar görülse de diğer merkezlerdeki alımların toplam hacmi desteklediğini gösteriyor.
Kanada ve Belçika’daki artışlar tartışmayı büyütüyor
Verilerin nasıl derlendiğine ilişkin metodoloji, Çin’in gerçek pozisyonuna dair yorumları etkiliyor. ABD Hazine Bakanlığı, hesaplamaların ağırlıkla saklama kuruluşları ve aracı kurumlar üzerinden yapıldığını, bu nedenle menkul kıymetlerin nihai sahibinin tabloda farklı ülke hanesinde yer alabileceğini belirtiyor. Bu teknik ayrıntı, resmi rakamların nihai mülkiyeti tam olarak yansıtmayabileceğine kapı aralıyor.
Aynı dönemde Kanada ve Belçika kaynaklı alımlar dikkat çekti. Beş yıl önce 169 milyar dolar düzeyinde olan Kanada’nın ABD tahvili stoku, ağustos itibarıyla 465 milyar dolar civarına yükselmiş durumda. Belçika’nın stoku da 228 milyar dolardan yaklaşık 490,5 milyar dolara çıktı. Bu iki merkezde görülen artışlar, bir kısım rezervin farklı saklama merkezlerine kaymış olabileceği olasılığını gündeme taşıyor.
Uzman değerlendirmelerinde, Çin’e ait varlıkların Kanada ve Avrupa’daki saklama kuruluşları üzerinden tutulduğuna dair güçlü işaretlerden söz ediliyor. Ancak bu varlıkların tamamının Çin’e ait olduğuna dair doğrulanmış, kesin bir kanıt bulunmuyor. Dolayısıyla resmi düşüş ile saklama merkezlerindeki artış arasında doğrudan ve kapsayıcı bir eşleşme kurmak bugün için mümkün değil.
Diğer büyük sahiplerde hareketlilik ve piyasa bağlamı
Ağustos verileri, büyük alıcılar arasında farklı yönlerde hareketleri ortaya koyuyor. Japonya 35,6 milyar dolarlık satışla stokunu 1,07 trilyon dolara çekerken, İngiltere’nin 180 milyar dolar düzeyindeki alımı toplam büyüklüğünü 1,01 trilyon dolara taşıdı. Belçika ve Kanada’nın alımları da sırasıyla 490,5 ve 464,6 milyar dolar seviyelerine işaret ediyor.
ABD tahvillerine yönelik küresel talep, maliyet dinamikleriyle birlikte okunuyor. Washington’ın borçlanma sürdürülebilirliğine dair endişelerin gündemde olduğu bir dönemde, uzun vadeli tahvil getirilerindeki yükseliş dikkat çekti. Ülkenin toplam borcunun ağustosta 40 trilyon dolar eşiğine ulaştığı ve 30 yıllık tahvil getirisinin yüzde 5’in üzerine çıktığı bir arka planda, ülke bazlı portföy hareketlerinin genel hacmi sınırlı dalgalanmalarla birlikte varlığını korudu.
Veri okumasında gri alanlar: nihai sahiplik sorusu
Resmi istatistiklerle nihai mülkiyet arasındaki farklılaşma ihtimali, Çin’in ABD tahvili pozisyonuna yönelik yorumları temkinli kılıyor. Saklama ve aracılık kanalları, menkul kıymetlerin başka ülkelerin hesaplarında görünmesine yol açabiliyor. Bu durum, Çin’in portföyünün resmi kayıtlarda küçülürken başka merkezlerde büyüyen stoklarla kısmen telafi edilmiş olabileceği tezini destekliyor; ancak eldeki veriler bu bağlantıyı kesinleştirmiyor.
Sonuç olarak, Çin’in resmi kalemlerde görülen 18 yıllık dip seviyesi, veri derleme yapısı ve saklama coğrafyası dikkate alınarak okunmalı. Kanada ve Belçika’daki genişleme, yön değişimi iddiasını güçlendirse de bütünüyle teyide muhtaç. Bu nedenle mevcut tablo, düşüşün kapsamı ve nihai sahipliğin dağılımı açısından açık uçlu sorular barındırmayı sürdürüyor.
Bu içerik yalnızca bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi değildir.
